10 月 29 日美股收盘后，Intel 和 Amazon 同晚公布三季报。两家公司的情况不一样，但股价反应都偏负面。

一、Intel：盈利超预期，指引难看

Intel 三季度成绩单：

  • 营收 165 亿美元，同比增长 21%，但略低于市场预期；
  • 调整后每股收益 0.52 美元，高于市场预期；
  • 数据中心与 AI 业务营收 73 亿美元，同比增长 78%，公司称是 15 年来最强增长。

问题出在四季度指引：

  • 营收指引 150 亿至 160 亿美元；
  • 调整后每股收益指引 0.25 美元，低于市场预期；
  • 调整后毛利率指引 38%，三季度为 44.1%。

公司在业绩材料中给出的原因有两个：一是内存涨价与 IT 预算有限拖累 PC 业务，CFO 津斯纳表示预计 PC 放缓"至少持续到明年上半年"；二是本月以色列 Fab 28 工厂发生事故导致停产，公司初步评估将影响四季度约 3 亿美元营收和约 2 个百分点毛利率，几乎全部涉及 10nm 服务器产品。

行情：Intel（纳斯达克：INTC）10 月 30 日早盘下跌 25.84%（编辑部美东时间 08:57 观测），早盘交易中跌幅扩大至 29%（编辑部美东时间 09:37 观测）。

二、Amazon：AWS 很强，现金流转负

Amazon 三季度营收 2019 亿美元，同比增长 12%；每股收益 1.89 美元。

亮点是云业务：AWS 营收 460 亿美元，同比增长 39%。CEO 贾西表示，预计 AWS 2027 年和 2028 年营收增速均超过 40%。

代价同样醒目：按过去 12 个月口径，Amazon 自由现金流为净流出 424 亿美元，主要因为物业和设备采购同比增加 948 亿美元。公司维持 2026 年现金资本开支约 2200 亿美元的预期。

行情：Amazon（纳斯达克：AMZN）10 月 30 日盘前下跌 7.2%（编辑部美东时间 09:05 观测）。

三、同日其他芯片股盘前表现

同一时段，其他芯片股盘前也明显走低（编辑部美东时间 09:05 观测）：

  • AMD（纳斯达克：AMD）：盘前下跌 9.37%；
  • SK 海力士 ADR（纳斯达克：SKHY）：盘前下跌 7.43%。

四、游仕观察

Intel 和 Amazon 放在一起看，传递的是同一个信号：市场开始给 AI 投入算账了。Intel 的问题是 AI 红利还不足以抵消 PC 下滑；Amazon 的问题是 AI 收入在涨，但投入涨得更快。投资者不再只看增长故事，而是看现金流和下一季的指引。

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